2011年有望整體扭虧繞開ST概念

　　王如晨

　　中國大陸面板龍頭企業(yè)京東方(000725.SZ)還從來沒有這么風光過。就在全球面板巨頭們傳來巨虧、大幅收縮資本開支消息時，京東方卻大發(fā)一筆橫財。

　　京東方A昨天公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，控股子公司京東方光電擬協(xié)議轉讓所持京東方能源全部80%股權。其中60%轉給北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司，成交價為27億元，20%轉給昊華能源，成交價為9億元，總計36億元。三家公司同屬北京市國資委控制。

　　這筆錢來得似乎太容易了。不過，京東方有無權利如此快速轉手自己并不主導經(jīng)營的探礦權呢？

　　快速致富法

　　這筆錢對京東方來說，確實來得夠快。

　　這一項目最初合作名目是落實北京與內蒙古兩地產(chǎn)業(yè)對接會議精神。去年12月，北京市政府和內蒙古自治區(qū)人民政府召開駐京中外企業(yè)內蒙古投資洽談會。出于戰(zhàn)略需要，京東方與鄂爾多斯市簽署《京東方鄂爾多斯科技園戰(zhàn)略合作備忘錄》，后者希望借資源吸引高新企業(yè)前去投資，帶動轉型。

　　于是今年初，京東方表示，將在鄂爾多斯投建一條5.5代AM-OLED生產(chǎn)線。鄂爾多斯市答應為其配置煤炭資源開采權。

　　半年后，雙方達成協(xié)議。8月12日，京東方公告稱，將投資220億元在鄂爾多斯市上馬AM-OLED生產(chǎn)項目，并強調，鄂爾多斯市政府配給總量不低于10億噸的煤炭探礦權。

　　項目背后的交易參考條件是內蒙古自治區(qū)《關于進一步完善煤炭資源管理的意見》。文件規(guī)定，新建大型裝備制造和高新技術項目，固定資產(chǎn)投資每 20億元配置煤炭 1億噸。

　　京東方為此成立京東方能源投資有限公司和淏盛能源投資有限公司。其中配置給京東方能源的煤炭資源額度為4.5億噸。

　　雙方正式簽署協(xié)議距今僅2個多月，如今一轉手，京東方就賺了36億元人民幣，堪稱2011年本土企業(yè)快速致富的典型。

　　公告顯示，北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司與昊華能源在協(xié)議生效后10個工作日內，分別支付京東方光電6.5億元、13.501億元，各自剩余部分明年9月30日付清。這意味著，2011年，主業(yè)之外京東方至少已有20多億元收益在握。

　　這有望讓它跳出全年虧損泥潭。上半年，京東方虧損近20億元。之前它預測第三季將虧8.85億至10.85億元。一般來說，第四季為旺季，京東方的虧損額有望縮小。

　　如第四季繼續(xù)虧損，京東方不排除有后續(xù)資本手段。因為，它面臨連續(xù)兩年虧損變身ST概念的風險。

　　風險依舊

　　不過，一個協(xié)議剛剛簽署兩個多月的非主營項目，立刻帶有功利性地轉手，是否存在風險，京東方有權利如此處置嗎？

　　看上去，這一動作充滿了風險。因為，公告顯示，劃歸京東方能源公司的4.5億噸煤炭資源，目前還在等待內蒙古自治區(qū)國土資源廳審批及核發(fā)探礦權證，京東方能源公司尚未取得最終權屬證明。

　　北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司所做的價值咨詢報告顯示，鄂爾多斯市人民政府擬配給京東方的10億噸煤炭資源，儲量尚未進行分割，尚未以坐標拐點進行圈定。截至價值咨詢基準日，尚未處置價款。

　　“一般來說，在標的物權屬沒有真正確定之前，不應該這么快就轉手，否則存在一定風險?！鄙虾＞眯怕蓭熓聞账贤蓭熛穆堵秾Ρ緢笳f。不過她表示，也許雙方協(xié)議，有特定的約束條款。

　　北京天健興業(yè)表示，它提供的價值咨詢，沒考慮將該煤炭資源用于其他目的可能對價值所帶來的影響，也未考慮宏觀經(jīng)濟政策發(fā)生變化或其他不可抗力可能對其造成的影響。

　　也許是鄂爾多斯招商思維所致，這種沒有真正確定權屬的項目，早有快速轉讓股權的案例。去年9月，兗州煤業(yè)以66.49億元收購內蒙古昊盛煤業(yè)51%股權。但當時昊盛煤業(yè)下屬的煤礦資源還沒有真正獲得探礦權。

　　如果京東方的產(chǎn)業(yè)項目正式落地，雙方也許就能將利益捆綁在一起，從而最大限度消除合作風險。本報獲悉，8月份，京東方AM-OLED項目已開始動工。

　　不過，即便如此，這個項目本身對于鄂爾多斯當?shù)貋碚f，也有不小風險。因為，這個規(guī)劃投資220億元的項目，它也參與其中。京東方獲取的10億噸煤炭資源，評估機構認為市場價值約為98.55億元，單位資源量價值為9.85元，如此計算，京東方在鄂爾多斯市220億元的投資大約獲得當?shù)丶s100億元的資助。這意味著，京東方只需要出一半資金。