郎朗 廣州報道

　　香港上市的電器連鎖巨頭國美電器(0493.HK)10月13日突然宣布耗資1783萬港元從二級市場回購879.2萬股，當天國美電器股價一度大漲7.35%。

　　據(jù)本報記者了解，9月27日，國美電器宣布與全資的北京鵬澤置業(yè)有限公司、北京鵬潤地產(chǎn)控股有限公司成立物業(yè)合營公司，從9月28日起國美電器股價開始連續(xù)三個交易日下跌，累計跌幅高達40%。10月3日，國美電器公布暫停成立合營公司，股價開始趨穩(wěn)，至10月11日其股價維持在2港元左右。

　　值得注意的是，在國美電器宣布暫停成立物業(yè)公司的方案后，公司第三大股東摩根大通再次選擇了低位增持，其持股比例從5.12%上升到5.49%。

　　由于摩根大通增持和國美電器回購，其股票短期看好。記者了解到，雖然投資機構(gòu)瑞銀將國美電器的目標股價從4.3港元下調(diào)到3.6港元，但是依然維持了其買入的評級。

　　合營公司風波

　　此前的合營公司方案中，鵬澤計劃占有45%的股權(quán)并派駐董事一位，而鵬潤房地產(chǎn)和北京國美則各占30%和25%并各派駐一位董事。國美方面表示，成立該合營公司是為了國美電器自置物業(yè)內(nèi)經(jīng)營的店鋪組合，從而降低運營成本。

　　據(jù)記者了解，目前國美自置物業(yè)比例較低。截至2011年6月，國美上市部分門店938家，其中只有34家是自置物業(yè)，這次成立合營公司主要是為了向二三級市場的門店下沉，此前進軍二三級市場存在門店難找和門店成本過高的問題，這導致目前國美電器目前二三級市場門店綜合毛利率偏低。

　　在二三級市場開發(fā)商業(yè)地產(chǎn)后續(xù)需要大量資金投入，這可能是資本市場看空的主要原因。

　　值得注意的是，這家物業(yè)合營公司的實際控制人是國美電器的大股東黃光裕家族。

　　貝恩投資亞洲董事總經(jīng)理、國美電器非執(zhí)行董事竺稼在接受本報記者采訪時對國美電器的這一做法不置可否，只是笑著說：“我不方便發(fā)表看法，這是董事會的決議。”記者了解到，對于上述合營公司方案，貝恩投資以及部分機構(gòu)投資者都表示了反對意見。

　　暫緩還是放棄

　　國美電器10月3日又發(fā)布的公告稱，暫停成立合營物業(yè)公司計劃的執(zhí)行，并“繼續(xù)研究在二三線城市獲得優(yōu)勢門店及倉儲資源等令各方滿意的方案”。

　　對此國美電器有關(guān)人士指出，“大股東完全可以由鵬潤地產(chǎn)自己來投資三四級市場的商業(yè)物業(yè)，將上市公司拖入是不明智的選擇，投資者會擔心上市公司的資金通過利潤轉(zhuǎn)移等方式重新進入鵬潤地產(chǎn)的開發(fā)中。”

　　但帕勒咨詢資深董事羅清啟指出，“為了獲得優(yōu)質(zhì)的店址，之前蘇寧電器和百思買在上海等一二線城市都有自購物業(yè)，而蘇寧也在全國多個城市建設商業(yè)地產(chǎn)項目，這些投資都是相對獨立的，而且在地產(chǎn)調(diào)整中蘇寧也放緩了物業(yè)投資的計劃。”

　　8月底國美電器公布的2011年半年報顯示，國美上市加上非上市門店共計1491家，依然是中國網(wǎng)絡規(guī)模最大的家電零售企業(yè)，今年上半年國美上市公司門店實現(xiàn)298.1億元的銷售收入；凈利潤12.5億元人民幣，增長30.1%。

　　有消息人士告訴記者，國美電器可能徹底放棄成立物業(yè)合營公司的方案，以挽回投資者的信心。